導語：下半年穩(wěn)健貨幣政策逆周期調節(jié)力度將只增不減。
隨著各地疫情緩和，上海全面恢復正常生產生活，下半年中國經濟如何？財政、貨幣政策是否繼續(xù)發(fā)力？
6月28日，植信投資研究院發(fā)布《2022年下半年中國宏觀經濟展望報告：外冷內熱 柳暗花明》。植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平對第一財經表示，下半年基建投資還有較大發(fā)力空間，房地產政策也將保持寬松基調，預計三季度房地產銷售將完成筑底，四季度有望得到真正改善。
連平稱，下半年穩(wěn)健貨幣政策逆周期調節(jié)力度將只增不減，有望再次降準，緩解銀行資金成本壓力。不過，由于海外貨幣政策收緊進程加快，國內下調政策利率更為謹慎。全年GDP增長預計為4.8%左右，若在抗疫特別國債發(fā)行等強有力政策支持下，GDP增速有望達到5%~5.5%。
下半年基建投資還有較大發(fā)力空間
下半年，全球經濟可能走向衰退邊緣，美聯(lián)儲政策或改弦更張。目前已有跡象表明美國經濟正快速步入衰退，各界預計美聯(lián)儲今年內將繼續(xù)加息150至200BP（基點），可能在四季度暫緩加息步伐。若美國經濟衰退風險加大，年內聯(lián)邦基金利率可能不會超過3%。
海外需求走弱和貿易環(huán)境惡化對中國出口帶來一定的下行壓力，但連平認為，穩(wěn)外貿政策護航、RCEP帶動、全產業(yè)鏈保障、人民幣階段性貶值等因素對出口形成支撐，預計全年出口增速約為10%。進口增速仍在低位徘徊，預計全年約6%。
相比發(fā)達國家，中國的政策環(huán)境依舊寬松。連平表示，下半年基建投資還有較大發(fā)力空間。在專項債和0.6萬億元政策性銀行信貸的共同支持下，在沒有發(fā)行特別國債的情況下，預計全年基建投資增長13.7%，制造業(yè)投資增長7%，加上房地產投資增長0.6%左右，則固定資產投資可能增長6.5%。若按發(fā)行1.5萬億元特別國債來測算，則基建投資增長24.8%，固定資產投資有望增長9.3%。
他表示，積極財政政策發(fā)力的政策效果將集中顯現(xiàn)，但地方政府財力不足仍是重要問題。下半年可能通過多種措施來緩解地方財力緊張問題，例如調整土拍規(guī)則激活土地市場，提高財政支出精度，增加轉移支付額度，提高地方專項債額度，甚至再次發(fā)行抗疫國債等。
三季度房地產銷售料將完成筑底
作為經濟增長的關鍵變量，房地產市場的動向備受關注，銷售疲軟是當前房地產市場面臨的主要問題。
根據克爾瑞發(fā)布2022年5月房地產企業(yè)銷售TOP100排行榜，5月百強房企單月累計實現(xiàn)銷售金額5192億元，同比增長-59.9%，不過環(huán)比有所回暖，環(huán)比增長5.4%；1~5月百強房企累計實現(xiàn)銷售金額26396億元，同比增長-52.7%。
連平認為，房地產市場下半年有望進一步獲得政策支持，行業(yè)景氣度將出現(xiàn)反彈。未來，相關政策將保持寬松基調，房貸利率仍有下調空間，這將改善房企的資金需求。土地購置狀況將好于上半年，整體下行壓力或有所減輕。
他還預計，三季度房地產銷售將完成筑底，四季度有望得到真正改善。房價可能出現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，熱點城市房價有望在三季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升，局部地區(qū)“金九銀十”行情可期，預計全年新房價格漲幅在0附近，二手房同比下跌0.9%。
未來，房地產投資增速也有望出現(xiàn)反彈。植信投資認為，若政策落地效果全面顯現(xiàn)，供需兩端給予更大的支持，預計全年房地產開發(fā)投資可能同比增長0.6%。
結構性貨幣政策工具仍將積極落地
就貨幣政策而言，連平對記者表示，下半年結構性貨幣政策工具仍會積極落地和使用，但下調政策利率則相對謹慎。
“穩(wěn)健貨幣政策逆周期調節(jié)力度將只增不減，可能會加大總量工具的基礎貨幣投放力度，有望再次降準緩解銀行資金成本壓力，但鑒于海外貨幣緊縮，國內下調政策利率會更為謹慎，但可能會增加結構性工具額度或下調專項再貸款利率，這也可以實現(xiàn)降成本與調結構的作用�！彼Q。
下半年，結構性貨幣政策工具可能會選擇性增加普惠小微、普惠養(yǎng)老、科技創(chuàng)新、先進制造業(yè)、三農、交通運輸與倉儲物流等領域結構性工具的再貸款額度，再貸款利率也有下調空間與下調需求。
總體判斷，連平認為，下半年中國經濟有望恢復性回升。若得到強力政策的支持，全年GDP增速仍有可能接近或實現(xiàn)預期目標，預計GDP二季度增長0.5%，上半年增長2.7%。三季度GDP增長6.2%，成為年內高點，四季度GDP增長6%。全年GDP增長4.8%左右。若在抗疫特別國債發(fā)行等強有力政策支持下，GDP增速將有望達到5%~5.5%，接近或達到預期增長目標。
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