自美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣緊縮政策在2023年攀頂以來(lái)，華爾街交易員在上周遭受了最大的跨資產(chǎn)損失。罪魁禍?zhǔn)装ㄌ乩势盏馁Q(mào)易政策、經(jīng)濟(jì)放緩、歐洲可能重現(xiàn)生機(jī)等等。
多頭希望情勢(shì)能振衰起蔽。還有一群人數(shù)不多、但聲量不小的市場(chǎng)觀察家對(duì)此也憂(yōu)心忡忡，他們擔(dān)心會(huì)沖擊到總體經(jīng)濟(jì)。
問(wèn)題在于，近年來(lái)，市場(chǎng)上漲在美國(guó)人的富裕感中發(fā)揮了巨大作用，有助于支撐消費(fèi)。美聯(lián)儲(chǔ)的數(shù)據(jù)顯示，去年，持股占美國(guó)家庭金融資產(chǎn)的64%，創(chuàng)下紀(jì)錄高點(diǎn)。
所謂的“財(cái)富效應(yīng)”就是在資產(chǎn)價(jià)格上漲時(shí)，這些在市場(chǎng)持有資產(chǎn)的人往往會(huì)打開(kāi)錢(qián)包——在壓力之下則反其道而行。盡管損失的規(guī)模目前可能還不至于引起恐慌，但跌速正提醒人們，如果市場(chǎng)繼續(xù)下挫，它本身就可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
Leuthold Group投資長(zhǎng)Douglas Ramsey表示：“股市善于預(yù)測(cè)未來(lái)，因?yàn)樗兄趧?chuàng)造未來(lái)�！彼侨A爾街從業(yè)30年的老手，其核心投資基金今年的表現(xiàn)領(lǐng)先標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)�！拔覀儜岩�，這種經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張能否承受住超過(guò)12-15%的股市回調(diào)。”
穆迪首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark Zandi指出，當(dāng)今的商業(yè)周期，美國(guó)最富有的10%家庭幾乎占全國(guó)消費(fèi)支出的一半，并擁有一半的股票，價(jià)值約23萬(wàn)億美元，因此市場(chǎng)財(cái)富減少帶來(lái)的威脅是真實(shí)存在的。他估計(jì)，凈資產(chǎn)每減少1美元，消費(fèi)者支出最終就會(huì)減少2美分。
鑒于股市在過(guò)去幾周已經(jīng)蒸發(fā)3.7萬(wàn)億美元，在此同時(shí)，消費(fèi)者支出放緩、從房地產(chǎn)到勞動(dòng)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)都顯示出疲軟跡象之際，股市卻大幅下跌。
Zandi表示，股市的漲跌與消費(fèi)者支出和經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度之間存在著非常密切的聯(lián)系�！叭绻墒邢褡罱膾伿刍蚧卣{(diào)后隨即回升，就不會(huì)造成傷害，也沒(méi)有什么不好。但如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，消費(fèi)者支出就會(huì)減少，最終造成重創(chuàng)。”
盡管標(biāo)普500指數(shù)周五小漲，但尚未達(dá)到Ramsey所說(shuō)令人擔(dān)憂(yōu)的門(mén)檻，從峰值下跌6%。但股票、公司債、外匯等等資產(chǎn)的波動(dòng)大幅攀升。這引發(fā)了人們的疑問(wèn)：華爾街承壓是否會(huì)引起擁有資產(chǎn)的消費(fèi)者忐忑不安。特朗普的貿(mào)易政策和政府裁員等結(jié)果不明已讓經(jīng)濟(jì)前景陰云密布下，這將是最新的不確定因素。
上周，一系列與貿(mào)易政策相關(guān)的聲明令人困惑，怎一個(gè)“亂”字了得，導(dǎo)致市場(chǎng)情緒大跌，華爾街也出現(xiàn)強(qiáng)烈反應(yīng)。美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾上周五表示，在經(jīng)濟(jì)前景不確定性增加的情況下，官員們不需要急于調(diào)整貨幣政策，盡管債券交易員加大了對(duì)降息的押注。
股市經(jīng)歷了2025年迄今最糟糕的一周，納斯達(dá)克綜合指數(shù)短暫進(jìn)入10%的回調(diào)。追蹤股票、美國(guó)國(guó)債和公司債的主要ETF平均下跌2%，市場(chǎng)遭遇了自2023年10月以來(lái)最嚴(yán)重的跨資產(chǎn)拋售。
股市重挫尤其令人不安。隨著AI狂熱下，科技股引領(lǐng)了股市榮景，自2022年以來(lái)，美國(guó)總凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幾乎完全是由股票持有量所推動(dòng)。根據(jù)Gavekal Research分析師Kaixian Tan匯編的數(shù)據(jù)，如果不計(jì)入這個(gè)因素，美國(guó)家戶(hù)的凈資產(chǎn)在此期間將是基本持平。他警告稱(chēng)，在房?jī)r(jià)仍難以負(fù)擔(dān)的情況下，股市如果下跌，可能迫使美國(guó)人增加儲(chǔ)蓄。
“我不太擔(dān)心目前的增長(zhǎng)�！盩an表示，“然而，我擔(dān)心美國(guó)股市的估值過(guò)高，以及美國(guó)以外地區(qū)出現(xiàn)更佳題材的可能性，導(dǎo)致美股和美元同時(shí)下跌。如果發(fā)生這種情況，最終可能會(huì)導(dǎo)致增長(zhǎng)放緩�！�
另一個(gè)需要考慮的變數(shù)是：投機(jī)市場(chǎng)角落的痛苦越來(lái)越難以忽視。大量所謂的“山寨幣”、與特斯拉等單檔股票掛鉤的杠桿ETF，今年曾出現(xiàn)一些下跌逾50%的案例；這種快速致富的交易通常受到年輕和缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者青睞。
來(lái)源：新浪網(wǎng)
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