近年來，隨著金融產(chǎn)品的不斷推陳出新，種類日益多元化和復(fù)雜化，有的金融機構(gòu)為追求利益而忽視產(chǎn)品是否符合消費者承受能力，致使適當性評估不到位，增加系統(tǒng)性風(fēng)險發(fā)生的概率。
日前，金融監(jiān)管總局就《金融機構(gòu)產(chǎn)品適當性管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“《辦法》”）向社會公開征求意見，其中的亮點之一是充分考慮了不同類別投資者的風(fēng)險意識和專業(yè)能力，將客戶分為普通投資者與專業(yè)投資者，針對兩者分別實施差別化保護策略。此外，《辦法》還要求發(fā)行機構(gòu)應(yīng)當根據(jù)市場變化對產(chǎn)品風(fēng)險等級進行動態(tài)管理，并將變動情況及時告知銷售機構(gòu)。
值得一提的是，此次《辦法》特別強調(diào)，金融機構(gòu)向65周歲以上的客戶銷售或者與其交易高風(fēng)險產(chǎn)品的，應(yīng)當履行特別的注意義務(wù)，可以包括制定專門的銷售或者交易程序、追加了解相關(guān)信息、強化告知和風(fēng)險提示、給予更多考慮時間、及時進行回訪等。
金融機構(gòu)被明確多項禁止行為，
對老齡人口履行特別注意義務(wù)
《辦法》共六章五十條，對金融機構(gòu)在適當性管理全過程中的有關(guān)義務(wù)進行了規(guī)范，征求意見反饋時間截至今年4月28日。
所謂適當性管理，是指金融機構(gòu)根據(jù)產(chǎn)品的基本屬性、風(fēng)險特征等，結(jié)合客戶金融需求、財務(wù)狀況、風(fēng)險承受能力等因素，開展識別、提示、匹配、銷售、交易等活動。
金融監(jiān)管總局稱，制定金融機構(gòu)產(chǎn)品適當性管理制度是貫徹落實黨中央、國務(wù)院關(guān)于加強金融消費者權(quán)益保護的決策部署，明確金融機構(gòu)適當性管理義務(wù)，將保護金融消費者權(quán)益關(guān)口前移的重要舉措。
從產(chǎn)品端來看，適用《辦法》相關(guān)適當性管理要求的產(chǎn)品銷售場景包括金融機構(gòu)發(fā)行或者銷售、交易的收益具有不確定性且可能導(dǎo)致本金損失的投資型產(chǎn)品，以及保險產(chǎn)品等。
在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來，不同于人民銀行《柜臺債管理辦法》、證監(jiān)會《證券期貨投資者適當性管理辦法》僅適用于特定產(chǎn)品的情況，《辦法》將持牌金融機構(gòu)開展各類投資型產(chǎn)品、保險產(chǎn)品等的投資者適當性管理均納入規(guī)范范疇，體現(xiàn)了金融監(jiān)管總局“兜底式監(jiān)管”的要求。
值得一提的是，此次《辦法》特別強調(diào)，金融機構(gòu)向65周歲以上的客戶銷售或者與其交易高風(fēng)險產(chǎn)品的，應(yīng)當履行特別的注意義務(wù)，可以包括制定專門的銷售或者交易程序、追加了解相關(guān)信息、強化告知和風(fēng)險提示、給予更多考慮時間、及時進行回訪等。此外，通過互聯(lián)網(wǎng)等線上方式銷售或者交易的，流程設(shè)計應(yīng)當具備適老性、易用性和安全性。
除了老人，《辦法》也提出，金融機構(gòu)不得向無民事行為能力人銷售或者與其交易產(chǎn)品。經(jīng)法定代理人同意，可以向限制民事行為能力人銷售或者與其交易低風(fēng)險產(chǎn)品。
魯政委表示：“《辦法》明確了可向限制民事行為能力人銷售低風(fēng)險產(chǎn)品，但‘低風(fēng)險產(chǎn)品’的口徑有待進一步厘清�！�
此外，《辦法》明確禁止了金融機構(gòu)在推介、銷售或者交易過程中的部分行為，即不得有任何損害投資者合法權(quán)益的行為：
一是代替客戶進行評估，進行不當提示，先銷售或者交易后評估，或者通過其他形式影響評估結(jié)果真實性、有效性；二是對客戶進行告知、風(fēng)險提示時，內(nèi)容存在虛假、誤導(dǎo)或者重大遺漏，包括但不限于混淆存款、理財、保險等產(chǎn)品，違規(guī)承諾保本保收益，夸大產(chǎn)品收益或者保障范圍等；三是主動推介風(fēng)險等級高于客戶風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品，欺騙、誤導(dǎo)客戶購買或者交易不具備適當性的產(chǎn)品；四是其他違反適當性要求，損害客戶合法權(quán)益的行為。
而在評估客戶與產(chǎn)品適當性時，《辦法》還提出了金融機構(gòu)不得向客戶銷售不具備適當性的產(chǎn)品的情形，包括“產(chǎn)品風(fēng)險等級高于客戶風(fēng)險承受能力、購買產(chǎn)品所需資金與客戶財務(wù)支付水平明顯不匹配、其他應(yīng)當認定客戶與產(chǎn)品不具備適當性的”。
投資型產(chǎn)品實施風(fēng)險分級動態(tài)管理，
區(qū)分不同類別投資者
投資型產(chǎn)品是如何進行風(fēng)險等級劃分的？《辦法》規(guī)定，金融機構(gòu)應(yīng)當對本機構(gòu)發(fā)行和銷售的投資型產(chǎn)品統(tǒng)一劃分風(fēng)險等級。產(chǎn)品風(fēng)險等級由低到高至少包括一級至五級。涉及投資組合的產(chǎn)品，應(yīng)當按照產(chǎn)品整體風(fēng)險情況進行風(fēng)險等級劃分。發(fā)行機構(gòu)與銷售機構(gòu)的產(chǎn)品風(fēng)險評級結(jié)果不一致的，銷售機構(gòu)應(yīng)當按照孰高原則采用并披露評級結(jié)果。
不過，投資型產(chǎn)品風(fēng)險并非一成不變，《辦法》要求，發(fā)行機構(gòu)應(yīng)當根據(jù)市場變化對產(chǎn)品風(fēng)險等級進行動態(tài)管理，并將變動情況及時告知銷售機構(gòu)。銷售機構(gòu)應(yīng)當及時披露風(fēng)險等級變動情況，并根據(jù)產(chǎn)品及投資者信息變化情況，主動調(diào)整適當性匹配意見，及時告知投資者。
另外，《辦法》也為部分金融機構(gòu)委托第三方機構(gòu)對投資型產(chǎn)品進行風(fēng)險評級提供了可能。其中提出，產(chǎn)品風(fēng)險評級工作應(yīng)當由專門部門或者團隊負責；金融機構(gòu)可以委托符合相關(guān)資質(zhì)要求的第三方專業(yè)機構(gòu)為其風(fēng)險評級工作提供服務(wù)，金融機構(gòu)承擔其產(chǎn)品風(fēng)險評級的最終責任。
對比而言，金融監(jiān)管總局在2025年3月發(fā)布的《商業(yè)銀行代理銷售業(yè)務(wù)管理辦法》則要求商業(yè)銀行獨立對代銷的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行風(fēng)險評級，其中提出：“商業(yè)銀行應(yīng)當獨立、審慎地對代銷的資產(chǎn)管理產(chǎn)品進行風(fēng)險評級，確定適合購買的客群范圍。產(chǎn)品風(fēng)險評級結(jié)果與合作機構(gòu)不一致的，應(yīng)當按照孰高原則采用評級結(jié)果。”
魯政委表示：“雖然這意味著對于銀行代銷資管產(chǎn)品這一場景而言，銀行將難以把自身的風(fēng)險評級職責外包給第三方。但對于其他非銀行金融機構(gòu)而言，其或?qū)⒖梢园炎陨戆l(fā)行產(chǎn)品的風(fēng)險評級工作委托給第三方。例如，對于理財公司而言，在其自行對發(fā)行的理財產(chǎn)品進行風(fēng)險評級時，或?qū)⒖梢詫⑾嚓P(guān)業(yè)務(wù)委托給第三方機構(gòu)。不過，后續(xù)第三方專業(yè)機構(gòu)準入資質(zhì)、產(chǎn)品評價規(guī)則等具體要求有待監(jiān)管部門進一步明確。”
值得注意的是，此次《辦法》的一大亮點是充分考慮了不同類別投資者的風(fēng)險意識和專業(yè)能力，將客戶分為普通投資者與專業(yè)投資者，針對兩者分別實施差別化保護策略。
其中，對于普通投資者，《辦法》強調(diào)，金融機構(gòu)必須嚴格按照本辦法規(guī)定，向普通投資者充分履行告知義務(wù)，及時進行風(fēng)險提示，提出明確的適當性匹配意見。而銀行保險、證券基金等機構(gòu)投資者被列為專業(yè)投資者，符合一定條件的個人或其他組織也可進行申請。
此外，如何規(guī)定金融機構(gòu)銷售私募產(chǎn)品？《辦法》指出，其應(yīng)當面向具備風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承受能力的合格投資者以非公開方式銷售，并明確投資者審查的標準、流程，以有效方式對投資者資產(chǎn)規(guī)模、收入水平、投資經(jīng)驗、風(fēng)險承受能力等進行審查。
同時，《辦法》提出三個“不得”，即不得通過拆分產(chǎn)品份額或者收（受）益權(quán)等方式，向合格投資者以外的單位或者個人銷售私募產(chǎn)品；不得以多人集合等方式變相降低投資門檻；不得通過公共傳播媒介，金融機構(gòu)營業(yè)網(wǎng)點、官方網(wǎng)站、互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用程序（APP）或者其他方式向不特定對象宣傳推介私募產(chǎn)品。
對保險產(chǎn)品進行分類分級，
對投保人進行財務(wù)支付水平評估
《辦法》亦對金融機構(gòu)銷售保險產(chǎn)品提出了要求，其中規(guī)定，金融機構(gòu)銷售保險產(chǎn)品的，應(yīng)當綜合考慮“保險產(chǎn)品類型、產(chǎn)品保障責任、保單利益是否確定、其他因素”，對保險產(chǎn)品進行分類分級。
金融機構(gòu)銷售保險產(chǎn)品的，應(yīng)當加強對銷售人員、銷售行為、銷售渠道的管理，建立保險銷售資質(zhì)分級管理體系，以銷售人員的保險知識、合規(guī)記錄、銷售履歷等為主要標準，對其進行分級，并與保險產(chǎn)品分級管理制度相銜接，區(qū)分銷售資質(zhì)實行差別授權(quán)，明確不同資質(zhì)可以銷售的保險產(chǎn)品類別。
與此同時，《辦法》強調(diào)，金融機構(gòu)應(yīng)當根據(jù)保險產(chǎn)品特征，了解投保人與適當性管理相關(guān)的必要信息，主要包括五方面信息：自然人的姓名、職業(yè)、年齡等基本信息；保險保障需求、已購買補償損失為目的的同類險種的情況等信息；收入、資產(chǎn)等反映保費承擔能力的信息；風(fēng)險偏好、可承受的損失等反映風(fēng)險承受能力的信息；法律法規(guī)、產(chǎn)品規(guī)則或者合同約定應(yīng)當了解的信息。
此外，金融機構(gòu)應(yīng)當在了解投保人相關(guān)信息的基礎(chǔ)上，對投保人進行需求分析及財務(wù)支付水平評估，向投保人提供適當?shù)谋ｋU產(chǎn)品。
那么，是否所有投保人都需進行財務(wù)支付水平評估？《辦法》提出，銷售財產(chǎn)保險產(chǎn)品、一年期以下人身保險產(chǎn)品的，可以免于開展投保人需求及財務(wù)支付水平評估，按需收集投保人、保險標的等相關(guān)信息。同時，團體保險可以免于開展投保人需求及財務(wù)支付水平評估；涉及可能導(dǎo)致本金損失產(chǎn)品的團體保險，應(yīng)當對擬繳納保費的自然人開展風(fēng)險承受能力評估。
另外，《辦法》也要求，中國銀行業(yè)協(xié)會、中國信托業(yè)協(xié)會、中國保險行業(yè)協(xié)會、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會等行業(yè)自律組織應(yīng)當依法依規(guī)建立健全行業(yè)適當性管理自律規(guī)范，對金融機構(gòu)履行適當性義務(wù)進行自律管理。
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