今年宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)了一定復蘇，宏觀經(jīng)濟政策持續(xù)加碼以穩(wěn)定經(jīng)濟增速，尤其在提振消費方面，出臺了專項行動及消費品以舊換新等措施來穩(wěn)住消費，進而穩(wěn)住經(jīng)濟增速。上半年我國經(jīng)濟呈現(xiàn)復蘇態(tài)勢，GDP增長5.3%，超出年初預定的5%左右目標。不過，CPI上半年為負0.1，離2%目標尚有差距，這也表明下半年穩(wěn)定增長的政策仍需持續(xù)加力。
從外部環(huán)境來看，今年面臨貿易戰(zhàn)沖擊，中美談判仍在進行中。貿易摩擦對全球經(jīng)濟及全球資本市場都造成了一定沖擊，但此次貿易摩擦對我國經(jīng)濟的影響相對有限，我們有必勝信心從容應對，盡量減少對我國出口的影響。過去一年，我國逐步調整出口結構及出口國家占比，對美出口占比從最高19%降至24%左右，降低對美出口占比可減少貿易摩擦沖擊。同時，我國提高出口產品結構，高附加值產品出口逐步替代低附加值產品出口。上半年我國出口增速仍實現(xiàn)7%的增長，在外部環(huán)境復雜多變的情況下取得這一成績實屬不易。
今年的主要看點是資本市場，我認為牛市是拉動消費、提振投資者信心的最好手段和最直接方式。資本市場走強能極大提升投資者對我國經(jīng)濟發(fā)展的信心，也是實現(xiàn)物價溫和上漲的重要方面。近期我國資本市場出現(xiàn)向上突破走勢，指數(shù)放量大漲，突破3800點整數(shù)關口，逼近3900點，兩市成交量創(chuàng)今年新高，超過3萬億，也是歷史上第二高的日成交量。這說明隨著市場利好因素增多，投資者對后市信心不斷增強。
當前市場上漲的原因，我認為是五路資金流入市場帶來的行情。第一路是機構資金加倉，包括險資在內的機構投資者紛紛加倉權益資產，直接帶動銀行股等大盤股上漲，實現(xiàn)指數(shù)向上突破。第二路是從債市出來的資金流入股市，股債平衡的蹺蹺板已偏向股票市場，近期股市大漲而債市大跌。第三路是從居民儲蓄搬家流入的資金，過去五年居民存款增加60萬億，而銀行存款利息不斷下跌，一年期存款利率已跌破2%，近期又下調三年期存款利率。居民存款需尋找優(yōu)質資產實現(xiàn)增值，資本市場走強為居民儲蓄帶來了機會。第四路是從產能過剩行業(yè)退出的資本，這些傳統(tǒng)行業(yè)資本需實現(xiàn)轉型，獲取投資回報，也為股市帶來增量資金。第五路是從外資角度看，今年外資加速流入中國資產，上半年外資流入101億美元，下半年隨著經(jīng)濟復蘇及行情走強，外資流入可能進一步加速。這五路資金共同推動資本市場走出向上突破行情，牛市趨勢逐步確立。
與十年前的牛市相比，今年的牛市可能是一輪持續(xù)2~3年的慢牛、長牛，而非快牛、瘋牛。從領漲板塊來看，科技創(chuàng)新板塊是絕對龍頭，年初我就認為今年開啟的是科技牛行情。在當前經(jīng)濟轉型背景下，以人形機器人、算力算法、AI應用、智能駕駛、創(chuàng)新藥等為代表的科技創(chuàng)新方向表現(xiàn)突出，這是經(jīng)濟轉型受益方向。我們這幾年大力發(fā)展新型生產力取得的成果，將極大提升我國科技創(chuàng)新企業(yè)盈利能力。所以這輪牛市可看作是政策推動、資金流入及科技創(chuàng)新共同帶來的牛市。今年市場表現(xiàn)呈現(xiàn)啞鈴型形態(tài)，一方面大資金偏愛的低估值高股息板塊大幅上漲，特別是銀行股屢創(chuàng)新高帶動指數(shù)突破；另一方面科技創(chuàng)新板塊上漲股大幅上漲，吸引大量資金流入，帶來很強賺錢效應。目前上漲勢頭不減，很多傳統(tǒng)板塊還未表現(xiàn)，仍處于低位。下一步隨著市場行情進一步走強，可能會有資金擴散到更多板塊，帶動一些滯漲板塊出現(xiàn)反彈。但需注意，在經(jīng)濟轉型過程中逐步走下坡路的行業(yè)可能不會有太大機會，這也是房地產整體低迷，房地產產業(yè)鏈及房地產行業(yè)本身很難有大表現(xiàn)機會的原因。今年對產能過剩行業(yè)實施去產能、反內卷，是為了改善產能過剩情況，減少價格戰(zhàn)，推動行業(yè)回暖，可能會帶來一定反彈機會，尤其是新能源行業(yè)，如果去產能取得較好成效，有可能迎來回升機會。
總體來看，這輪開啟的牛市行情有望持續(xù)2~3年，不會形成快牛、瘋牛，而慢牛、長牛行情更有利于投資者獲得好的投資回報。從投資者情緒來看，投資者信心隨行情深化不斷增強。去年此時，市場處于2600多點低迷底部區(qū)域，基金發(fā)行困難，常出現(xiàn)新基金發(fā)行失敗案例。而近期發(fā)行的權益基金首發(fā)規(guī)模很多超過11億，從側面體現(xiàn)出權益基金發(fā)行大大回暖，也反映出居民儲蓄通過買基金入市的趨勢已形成，將為我國資本市場帶來源源不斷的增量資金。與高點時新基金發(fā)行一天100億相比，現(xiàn)在無疑是牛市初期特征，基金發(fā)行雖沒那么火爆，但比去年此時回暖，也顯示當前市場處于牛市初期，是配置好股票、好基金的較好時機。大家可堅定信心，通過布局好股票或好基金來抓住這輪牛市機會，實現(xiàn)財富增長。
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