央行最近公布的金融數(shù)據(jù)顯示，8月非銀存款新增1.18萬(wàn)億元，同比多增5500億元。
這一數(shù)據(jù)引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注，結(jié)合8月市場(chǎng)的表現(xiàn)，不少聲音認(rèn)為這些資金流入了股市。記者注意到，不少券商分析師也對(duì)此數(shù)據(jù)進(jìn)行了解讀，其中觀(guān)點(diǎn)分歧較大。
據(jù)悉，非銀存款上升的具體原因，尚缺乏細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)的支撐。目前券商的觀(guān)點(diǎn)更多是一種推測(cè)。有券商推測(cè)，主要是股票賬戶(hù)保證金增長(zhǎng)導(dǎo)致的非銀存款的增長(zhǎng)；還有券商推測(cè)，是資管產(chǎn)品持有現(xiàn)金意愿上升導(dǎo)致了非銀存款的增加。
一種聲音：股票賬戶(hù)保證金增長(zhǎng)所致
中金公司推測(cè)，非銀存款高增主要由于居民存款向券商保證金賬戶(hù)和權(quán)益類(lèi)公募基金遷移。
8月居民存款增長(zhǎng)1100億元，同比少增6000億元，中金公司推測(cè)居民存款少增可能與部分長(zhǎng)期限定期存款到期后并未續(xù)存，在資本市場(chǎng)活躍的環(huán)境下進(jìn)入股市有關(guān)。8月非銀存款增加1.18萬(wàn)億元，同比增速較7月提升1.5ppt至16.7%，同比多增5500億元，考慮到8月理財(cái)規(guī)模較去年同期少增約1500億元，中金公司推測(cè)非銀存款高增主要由于居民存款向券商保證金賬戶(hù)和權(quán)益類(lèi)公募基金遷移。
中金公司表示，8月A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)量達(dá)到265萬(wàn)戶(hù)，較7月增加35%，同比增加165%，A股日均成交額達(dá)到2.25萬(wàn)億元，超過(guò)2024年9月及2015年6月，或能印證居民存款入市趨勢(shì)。預(yù)計(jì)后續(xù)存款搬家現(xiàn)象可能延續(xù)，居民定期存款向活期及非銀存款的遷移有助于資金活化，推動(dòng)M1增速繼續(xù)上行。
光大證券表示，8月居民存款新增1100億元，同比少增6000億元，增量低于往年同期均值。而月內(nèi)非銀存款新增1.18萬(wàn)億元，同比多增5500億元，延續(xù)7月以來(lái)同比多增態(tài)勢(shì)。月內(nèi)居民一般存款與非銀存款間蹺蹺板效應(yīng)延續(xù)�？紤]主要受月內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)，“賺錢(qián)效應(yīng)”持續(xù)作用下，居民存款向證券第三方保證金存款等非銀存款轉(zhuǎn)移。8月末滬深兩市成交額近2萬(wàn)億元，逼近2024年“9·24”期間峰值。股市交投熱度回升，帶動(dòng)部分私人部門(mén)存款“跑步入市”，數(shù)據(jù)層面呈現(xiàn)出居民一般存款同比少增、非銀存款同比多增的情況。
另一種聲音：非銀產(chǎn)品持有現(xiàn)金意愿上升
信達(dá)證券認(rèn)為，非銀存款的上升究竟是由于券商保證金的上升，還是由于非銀產(chǎn)品持有現(xiàn)金的意愿上升，還難以從數(shù)據(jù)中細(xì)分。尤其是在8月理財(cái)規(guī)模提升、但債市偏弱的狀態(tài)下，后者的可能性似乎不低。而即便存款搬家可能也更多是A股上升的結(jié)果而非原因，無(wú)需過(guò)度關(guān)注。
華西證券稱(chēng)，非銀存款高增，資金來(lái)自哪里？8月新增居民存款僅為1100億元，同比大降6000億元；新增非銀存款11800億元，同比多增5500億元。
一個(gè)直觀(guān)的解釋是，7-8月股市賺錢(qián)效應(yīng)顯著，居民入市情緒較強(qiáng)，存款通過(guò)銀證轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)入券商賬戶(hù)，進(jìn)而形成非銀存款。不過(guò)結(jié)合上交所新增開(kāi)戶(hù)情況來(lái)看，8月數(shù)據(jù)為265萬(wàn)戶(hù)，絕對(duì)規(guī)模雖不低，但與2024年10月的685萬(wàn)戶(hù)存在明顯差距，且不及2025年2—3月的284萬(wàn)戶(hù)、307萬(wàn)戶(hù)，8月居民資金入市速度可能不及市場(chǎng)預(yù)期之快。
另一部分原因或與理財(cái)行為相關(guān)，8月在規(guī)模排名前14位的理財(cái)公司中，有12家實(shí)現(xiàn)了存續(xù)余額凈增長(zhǎng)，增幅達(dá)到2857億元，考慮到這12家理財(cái)7月增幅約為1.8萬(wàn)億元，與全行業(yè)規(guī)模增幅相近，其8月的規(guī)模變化或同樣具備參考性。這指向8月理財(cái)規(guī)模增幅或超越去年同期（1048億元），同比多增2000億元。而當(dāng)前理財(cái)資金多投向低回撤資產(chǎn)，8月理財(cái)?shù)男略鲆?guī)模以及贖回債基后的趴賬資金，或大部分流向了非銀存款。
存款搬家仍處于早期
銀河證券表示，7月、8月兩個(gè)月的金融數(shù)據(jù)顯示居民存款搬家跡象初步顯現(xiàn)。銀河證券使用兩個(gè)條件找尋中國(guó)歷史上居民存款搬家的時(shí)期：居民存款增速連續(xù)下降3個(gè)月以上，且居民存款增速<M2增速。測(cè)算8月居民存款增速約9.8%，居民存款增速連續(xù)2個(gè)月下降，尚不滿(mǎn)3個(gè)月。8月居民存款增速仍然高于M2增速約1個(gè)百分點(diǎn)，雖然已連續(xù)三個(gè)月差值收窄，但尚未回落至M2增速之下。
兩個(gè)指標(biāo)均顯示存款搬家跡象初步顯現(xiàn)，但仍處于早期階段。同時(shí)銀河證券計(jì)算的非銀新增存款滾動(dòng)12個(gè)月求和數(shù)也在7月、8月兩個(gè)月連續(xù)上行，本輪居民存款搬家可能將主要去往股市等權(quán)益資產(chǎn)。
國(guó)海證券稱(chēng)，一個(gè)更直接、更具指示意義的指標(biāo)是非銀金融機(jī)構(gòu)存款。該項(xiàng)存款主要來(lái)自證券公司、基金公司等機(jī)構(gòu)，其急劇增加通常意味著大量資金已離開(kāi)儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，進(jìn)入了由專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)管理的賬戶(hù)，隨時(shí)準(zhǔn)備配置到股票、債券等資本市場(chǎng)中。整體來(lái)看，“非銀存款同比”和滬深 300 指數(shù)的相關(guān)性明顯較“居民存款與M2的差值”更高。
回顧2016年以來(lái)，2017—2018年、2018—2019年，包括2024年“9·24”行情，非銀存款同比增速都與滬深300指數(shù)呈現(xiàn)較為趨同的走勢(shì)，因此近期非銀存款同比再次上升，引發(fā)了市場(chǎng)的無(wú)限遐想。但也要注意的是，這個(gè)規(guī)律在2020—2021年并不成立，彼時(shí)非銀存款同比下行，但權(quán)益迎來(lái)大牛市，因此需要結(jié)合利率趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行二次判別。
本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：券商中國(guó)。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn)，與和訊網(wǎng)無(wú)關(guān)。和訊網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀(guān)點(diǎn)判斷保持中立，不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。郵箱：news_center@staff.hexun.com
最新評(píng)論