智通財經(jīng)APP獲悉，西班牙畢爾巴鄂銀行(BBVA.US)將收購西班牙薩瓦德爾銀行(Banco Sabadell SA)的報價提高約10%，試圖說服這家規(guī)模較小競爭對手的投資者出售股份。根據(jù)周一發(fā)布的聲明，BBVA最新方案以每4.8376股薩瓦德爾普通股換取1股BBVA普通股，對薩瓦德爾整體估值約170億歐元(約200億美元)，較其上周五收盤市值溢價約1.6%。
此次調(diào)整標(biāo)志著BBVA高管數(shù)月來堅稱“無需或無意提高報價”后態(tài)度的轉(zhuǎn)變。盡管薩瓦德爾已決定將英國子公司TSB出售給桑坦德銀行并派發(fā)25億歐元特別股息，BBVA還是不得不提高報價。此前，薩瓦德爾董事會以“低估潛力”為由拒絕BBVA 2024年初始報價，其管理層亦公開反對交易;第三大股東戴維·馬丁內(nèi)斯本月更直言戰(zhàn)略正確但當(dāng)前報價“不可行”。
BBVA周一聲明強調(diào)，董事會已“同意放棄進一步提價或延長接受期限”，實質(zhì)上排除了再次加價可能。當(dāng)日早盤，薩瓦德爾股價下跌4.6%，BBVA股價跌2%。加拿大皇家銀行分析師本杰明·湯姆斯認(rèn)為，修改后的報價“公平且不意外，吸引力足夠”，預(yù)計多數(shù)投資者將接受。
此前，BBVA曾提出以每5.5483股薩瓦德爾股票換取1股新發(fā)行普通股加0.7歐元現(xiàn)金的方案，對應(yīng)薩瓦德爾估值約155億歐元，較其當(dāng)時168億歐元市值折價約8%。BBVA董事長卡洛斯·托雷斯稱，新報價“融合了歷史估值與整合帶來的巨大價值機會”。
值得注意的是，全股票收購要約可避免西班牙稅務(wù)居民股東在交易中繳納資本利得稅。薩瓦德爾此前指出，多數(shù)股東將面臨超出BBVA現(xiàn)金報價的稅單。Renta 4分析師努里亞·阿爾瓦雷斯認(rèn)為，這一調(diào)整“消除股東納稅義務(wù)后，顯著提升要約吸引力”。
8月6日，薩瓦德爾股東以99.6%壓倒性多數(shù)支持將TSB出售給桑坦德的計劃，成為數(shù)十年來最具決定性的投票之一。此前，西班牙政府6月告知BBVA，若收購?fù)七M，其數(shù)年內(nèi)不得整合薩瓦德爾，這將限制成本協(xié)同效應(yīng)——通常是此類交易的核心邏輯。
盡管存在限制，BBVA仍堅持推進，稱交易“雖因限制延遲部分預(yù)期協(xié)同效應(yīng)，但仍將為雙方股東創(chuàng)造價值”，且在TSB出售后維持收購要約不變。
若合并完成，將誕生西班牙銀行業(yè)巨擘：BBVA現(xiàn)為西班牙第二大資產(chǎn)規(guī)模銀行，薩瓦德爾位列第四，合并后市場份額將顯著提升。
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