匯通財經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾周二（10月14日）鮑威爾強調(diào)，美國經(jīng)濟整體呈現(xiàn)出比預期略微穩(wěn)健的軌跡，但勞動力市場低迷、通脹壓力持續(xù)，以及潛在的關(guān)稅影響等多重因素交織成網(wǎng)，讓美聯(lián)儲的政策決策面臨嚴峻考驗。他明確表示，美聯(lián)儲將采用“逐次會議”的謹慎策略來評估是否降息，以平衡就業(yè)與通脹之間的微妙關(guān)系。同時，其他美聯(lián)儲官員如副主席鮑曼和波士頓聯(lián)儲主席柯林斯也紛紛發(fā)聲，支持進一步寬松政策，但警告經(jīng)濟不確定性猶存。這一系列言論不僅未改變市場對短期內(nèi)降息的預期，反而強化了投資者對美聯(lián)儲漸進式調(diào)整的共識，預示著美國貨幣政策即將進入一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。
鮑威爾剖析經(jīng)濟兩難：就業(yè)低迷與通脹高企并存
鮑威爾在費城舉行的全美商業(yè)經(jīng)濟協(xié)會會議上，坦率承認美國經(jīng)濟正處于一種復雜的兩難境地。一方面，勞動力市場在整個9月份仍維持“低招聘、低裁員”的低迷狀態(tài)，這意味著企業(yè)招聘意愿不強，求職者機會有限，盡管整體經(jīng)濟活動數(shù)據(jù)表現(xiàn)得比預期更強勁一些。
鮑威爾指出，這種矛盾體現(xiàn)在就業(yè)增長非常低迷，但消費者支出卻依然強勁，人們?nèi)栽诜e極消費，這讓政策制定者感到困惑。他強調(diào)，需要密切觀察這種現(xiàn)象如何演變，以避免就業(yè)市場進一步下滑。
另一方面，通脹問題同樣棘手，鮑威爾將部分通脹升高歸因于關(guān)稅的影響，特別是商品價格上漲主要源于此，而非更廣泛的經(jīng)濟壓力。這反映出美聯(lián)儲內(nèi)部官員的分歧幾乎勢均力敵：一些人擔憂通脹可能繼續(xù)上升，另一些則更擔心勞動力市場迅速惡化。
在這種背景下，鮑威爾重申美聯(lián)儲將通過“逐次會議”的方式?jīng)Q定降息路徑，確保每一步都基于最新數(shù)據(jù)進行權(quán)衡，而非倉促行動。他還提到，盡管美國政府關(guān)門導致官方數(shù)據(jù)發(fā)布暫停，但美聯(lián)儲仍有足夠的公共和民間信息來源來支撐決策，例如即將于10月24日公布的9月消費者物價指數(shù)報告，將在10月28日至29日的政策會議前提供關(guān)鍵參考�？傮w而言，鮑威爾認為自9月會議以來，就業(yè)和通脹前景變化不大，但經(jīng)濟活動的增長可能更穩(wěn)健，這為市場注入了些許樂觀情緒。
量化緊縮接近尾聲：流動性管理成焦點
鮑威爾在同一場合還特別討論了美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表政策，透露長期以來的量化緊縮（QT）努力可能即將畫上句號。他解釋道，美聯(lián)儲的目標是維持金融體系中充足的流動性，以有效控制短期利率并保持貨幣市場的正常波動。目前，已有跡象顯示流動性狀況正在逐步收緊，包括回購利率普遍上升，以及特定日期出現(xiàn)的暫時性壓力。這些信號表明，美聯(lián)儲可能在未來幾個月內(nèi)接近QT的終點，并將密切監(jiān)測各種指標來判斷是否已達到理想水平。
鮑威爾為美聯(lián)儲使用資產(chǎn)負債表及其他貨幣政策工具進行了有力辯護，強調(diào)“充足準備金制度”在執(zhí)行政策、支持經(jīng)濟和金融穩(wěn)定方面已被證明非常有效。他回顧了歷史教訓，如2019年9月QT期間的流動性短缺事件，那時美聯(lián)儲不得不意外干預注入資金。自那時起，美聯(lián)儲新增了“常設回購工具”，作為緩沖器來應對市場流動性需求。盡管近期美聯(lián)儲的隔夜逆回購工具使用量已降至幾乎為零，顯示過剩流動性基本被抽干，但鮑威爾并未明確資產(chǎn)負債表最終將縮減至何種規(guī)模。
一項針對大型銀行和資產(chǎn)管理公司的調(diào)查顯示，市場預期QT將于2026年1月結(jié)束，屆時資產(chǎn)負債表規(guī)模約為6.2萬億美元，銀行準備金從目前的3萬億美元降至2.9萬億美元。鮑威爾警告，如果取消美聯(lián)儲支付準備金利息的能力，將導致其失去對利率的控制，并可能引發(fā)大規(guī)模證券出售，對美國國債市場造成壓力，危及金融穩(wěn)定。這部分言論凸顯了美聯(lián)儲在當前政治環(huán)境下維護政策獨立性的決心，尤其面對特朗普政府對美聯(lián)儲職能的批評。
就業(yè)市場隱憂加�。郝毼豢杖睖p少或引失業(yè)率上升
鮑威爾進一步警告，企業(yè)招聘減少可能預示著更深層次的就業(yè)問題。
他指出，目前職位空缺進一步減少很可能開始體現(xiàn)在失業(yè)率上升上，這讓美聯(lián)儲對勞動力市場的風險評估更為謹慎。盡管9月的官方就業(yè)報告被推遲，但鮑威爾從各種數(shù)據(jù)來源中獲悉，裁員和招聘仍處于低位，家庭對就業(yè)機會的感知以及企業(yè)對招聘難度的感知都在持續(xù)下降。這種趨勢如果持續(xù)，可能放大經(jīng)濟下行壓力。
鮑威爾歡迎美聯(lián)儲內(nèi)部就政策問題展開積極辯論，認為這是一件好事，因為官員們正在為各自立場提供最有力的論據(jù)。如果沒有這樣的爭論，才是令人意外的。
他強調(diào)，在努力平衡就業(yè)與通脹目標的過程中，“沒有無風險的政策路徑”，美聯(lián)儲每三個月發(fā)布的政策預測應被視為一系列潛在結(jié)果，其概率會隨新信息變化，從而指導逐次會議的政策制定。這反映出美聯(lián)儲決策的靈活性和審慎性，避免了剛性路徑可能帶來的風險。
其他官員齊發(fā)聲：支持漸進降息但警惕不確定性
美聯(lián)儲副主席鮑曼重申，她預計在2025年最后兩次政策會議上將繼續(xù)降息各25個基點。她表示，只要勞動力市場和其他經(jīng)濟數(shù)據(jù)如預期般發(fā)展，美聯(lián)儲就會繼續(xù)降低聯(lián)邦基金利率的路徑。
鮑曼在上個月支持了降息決定，并認為特朗普的關(guān)稅措施不會導致持續(xù)性通脹，當前風險更偏向就業(yè)市場。同樣，波士頓聯(lián)儲總裁柯林斯強調(diào)，當前經(jīng)濟環(huán)境充滿不確定性，就業(yè)市場風險上升，支持進一步降息以支撐勞動力市場。她認為，通脹風險可能比之前更可控，但勞動力市場風險更大，進一步寬松如再降息25個基點是合適的，以抵消這些風險。即使如此，貨幣政策仍將保持“溫和限制性”，有助于在關(guān)稅影響傳導后確保通脹下降。
不過，柯林斯也指出政策路徑并非預設，在某些情境下，可能需要維持利率不變來評估效果。她對經(jīng)濟前景相對樂觀，預計活動持續(xù)增長，失業(yè)率僅小幅上升，通脹將在明年逐步回落，但不排除更高通脹或更不利就業(yè)發(fā)展的可能性。這些官員的觀點與鮑威爾一脈相承，強化了美聯(lián)儲對經(jīng)濟穩(wěn)健但需警惕的共識。
綜上所述，鮑威爾及其團隊的最新表態(tài)勾勒出美國經(jīng)濟的一個微妙圖景：表面穩(wěn)健之下隱藏著就業(yè)低迷、通脹關(guān)稅影響和流動性緊縮等多重挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲的“逐次會議”策略體現(xiàn)了其謹慎平衡的智慧，避免了激進調(diào)整可能引發(fā)的市場動蕩。投資者普遍預期10月底將再降息25個基點，但長遠來看，政策路徑將取決于數(shù)據(jù)演變和外部不確定性。這不僅關(guān)乎美國經(jīng)濟的韌性，也將影響全球金融格局，值得持續(xù)關(guān)注。
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