小摩：日本央行獨立性面臨考驗，仍預(yù)計本周會加息

智通財經(jīng)APP獲悉，摩根大通表示，本周的日本央行會議將是對其獨立于政治影響的考驗�；�于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)基本面，該行長期預(yù)計日本央行將在本周加息。

小摩認(rèn)為近期的國內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)和市場發(fā)展為日本央行在此次會議上推遲加息提供的理由甚少，相反，加息的必要性已經(jīng)增加。這一觀點得到了日本央行直接溝通的支持，該行一直發(fā)出信號表示加息的時機(jī)正在臨近。

然而，自高市早苗當(dāng)選自民黨總裁以來，市場傾向于忽視日本央行的直接信息傳遞，現(xiàn)在似乎預(yù)期加息將會推遲。如果像許多市場參與者預(yù)期的那樣，日本央行出于政治原因推遲加息，這將意味著其忽視了維持物價穩(wěn)定這一首要職責(zé)。小摩相信日本央行意識到此類舉動可能損害其信譽(yù)，并且繼續(xù)預(yù)期10月會加息。

話雖如此，新政府干預(yù)日本央行政策的意愿，或者日本央行迎合政治偏好的傾向，仍然存在不確定性。如果日本央行認(rèn)為在決定加息時機(jī)前需要花更多時間與新政府進(jìn)行協(xié)調(diào)，那么在新政府就職僅一周多后就做出政策決定可能較為困難。

然而小摩認(rèn)為，高市內(nèi)閣——已將對抗通脹作為其經(jīng)濟(jì)政策的首要任務(wù)——不太可能強(qiáng)力干預(yù)日本央行的個別政策決定。事實上，迄今為止新政府的溝通都遵循了《日本銀行法》，傳遞出“具體政策決定將交由日本央行”的信息。這反映出，可能進(jìn)一步加速通脹的日元貶值已不再符合新政府的意愿。

此次會議比市場目前的定價所反映的更具“實時性”。在9月會議上投票支持加息的日本央行理事會成員高田（Takata）和田村（Tamura），自那時起在其溝通中持續(xù)倡導(dǎo)盡早加息。甚至此前被視為鴿派的野口（Noguchi）也發(fā)表了關(guān)于加息的積極言論，這與7月會議紀(jì)要顯示有五位理事提到需要及時加息的情況一致。

如果值田和男提議維持利率不變，可能會遇到相當(dāng)數(shù)量的反對票。這意味著，即使日本央行本周維持利率不變(與小摩的預(yù)期相反)，加息也不太可能被推遲到明年。

如果小摩的預(yù)測正確，日本央行決定在本周加息，那么注意力將轉(zhuǎn)向日本央行關(guān)于中性利率的溝通。行長植田和男早前曾表示，如果未來利率上調(diào)至0.75%，他將解釋中性利率的概念。該行預(yù)計日本央行將強(qiáng)調(diào)，目前市場定價的1%的終端利率僅僅是中性利率的下限。通過這種方式，日本央行可能會尋求引導(dǎo)市場定價一個比當(dāng)前1%的定價高出約50個基點的終端利率。

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