格隆匯9月5日｜中金發(fā)布研報(bào)指，A股4日表現(xiàn)偏弱，上證指數(shù)下跌超1%，科技成長(zhǎng)風(fēng)格領(lǐng)跌。換手率5%是值得重視的交易信號(hào)。8月25日A股成交額迅速放大至3.17萬(wàn)億元，隨后多個(gè)交易日成交額保持在3萬(wàn)億元左右，按A股自由流通市值做分母衡量的周度日均換手率水平已提升至5%以上。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示A股每次換手率升至5%以上，指數(shù)后期往往出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，近幾年典型時(shí)段如2019年4月、2020年7月以及2024年10月，上述三個(gè)階段指數(shù)在后續(xù)均出現(xiàn)1-3個(gè)月左右的調(diào)整期。
中金指，因成交較快上漲帶來(lái)的調(diào)整歷史上看一般不改變中期趨勢(shì)，上述三個(gè)階段在調(diào)整期過(guò)后，指數(shù)后續(xù)多呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)且均超越前期高點(diǎn)。從當(dāng)前A股市場(chǎng)環(huán)境來(lái)看，1)市場(chǎng)整體估值處于合理水平，并未高估。年初至今A股全球表現(xiàn)也僅在中游位置。2)A股今年盈利有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)且下半年增速或好于上半年，市場(chǎng)表現(xiàn)并非單因流動(dòng)性推動(dòng)。3)政策紅利凸顯，監(jiān)管強(qiáng)調(diào)“持續(xù)鞏固資本市場(chǎng)回穩(wěn)向好勢(shì)頭”。
綜合以上分析，中金認(rèn)為對(duì)指數(shù)短線回調(diào)不必悲觀，結(jié)合當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境及市場(chǎng)位置，此次指數(shù)調(diào)整時(shí)間及幅度有望弱于上述三個(gè)階段，下行風(fēng)險(xiǎn)有限。配置上，關(guān)注成長(zhǎng)風(fēng)格的擴(kuò)散與輪動(dòng)，紅利風(fēng)格注重階段性、結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
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