智通財經(jīng)APP獲悉，美國銀行體系的準(zhǔn)備金(美聯(lián)儲決定繼續(xù)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的關(guān)鍵考量因素)已再度跌破3萬億美元。與此同時，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)釋放信號，暗示量化緊縮(QT)可能在未來幾個月內(nèi)停止。
根據(jù)美聯(lián)儲周四發(fā)布的數(shù)據(jù)，在截至10月15日的一周內(nèi)，銀行準(zhǔn)備金減少約457億美元，降至2.99萬億美元。這一降幅幾乎抵消了前一周543億美元的增長。
此次準(zhǔn)備金下降的背景是，自7月債務(wù)上限上調(diào)后，美國財政部加大了發(fā)債力度以重建現(xiàn)金余額。這一操作會抽走美聯(lián)儲賬戶中其他負(fù)債項目的流動性，例如美聯(lián)儲隔夜逆回購工具和銀行準(zhǔn)備金。
但隨著逆回購工具(RRP)余額幾近枯竭，商業(yè)銀行存放在美聯(lián)儲的準(zhǔn)備金持續(xù)下降。外國銀行持有的現(xiàn)金資產(chǎn)降幅甚至超過了美國本土銀行。
在美聯(lián)儲持續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)負(fù)債表縮減(即量化緊縮/QT)的過程中，這些資金流動會影響金融體系的日常運作。由于QT可能加劇流動性緊張并引發(fā)市場動蕩，美聯(lián)儲在今年早些時候已放緩縮表步伐，減少每月允許到期滾動減持的債券規(guī)模。
鮑威爾于周二表示，當(dāng)銀行準(zhǔn)備金水平略高于政策制定者認(rèn)定的“充足”水平(即防止市場動蕩所需的最低準(zhǔn)備金規(guī)模)時，資產(chǎn)負(fù)債表縮減將停止。他明確指出，美聯(lián)儲可能在“未來幾個月”接近這一水平，這是目前為止表明美聯(lián)儲認(rèn)為該目標(biāo)已臨近的最強信號。
美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)周四在一場活動中表示，當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模已回歸“準(zhǔn)備金充足”對應(yīng)的合理水平。今年7月，沃勒曾估計準(zhǔn)備金最低充足水平約在2.7萬億美元左右。
“我們維持充足的準(zhǔn)備金規(guī)模，是為了確保銀行體系和金融市場擁有足夠流動性，最終避免機構(gòu)為補足準(zhǔn)備金頭寸而四處籌措小額資金，”沃勒表示，“在我看來，那種資金緊缺的情況是荒謬的。”
受流動性變化影響，作為美聯(lián)儲政策目標(biāo)的有效聯(lián)邦基金利率，上周在目標(biāo)區(qū)間內(nèi)小幅上升——這是兩周多來的第二次上升，預(yù)示未來金融環(huán)境可能進(jìn)一步收緊。該利率目前仍處于聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)上月降息后設(shè)定的4%至4.25%區(qū)間內(nèi)。過去兩年，這一利率一直徘徊在區(qū)間下限附近。德意志銀行指出，本周該利率的75分位數(shù)從4.10%升至4.12%，這意味著中位數(shù)利率可能隨之進(jìn)一步上升。
聯(lián)邦基金市場曾是隔夜銀行間拆借的重要渠道，常被用作判斷融資條件是否收緊的信號。但在金融危機和疫情期間，大規(guī)模貨幣刺激政策使美國銀行體系充斥大量美元，導(dǎo)致銀行大幅退出聯(lián)邦基金市場，轉(zhuǎn)而將資金直接存入美聯(lián)儲。
目前，聯(lián)邦基金利率背后的交易量已出現(xiàn)下降。一方面，非美機構(gòu)可在市場上配置的多余資金減少;另一方面，作為該市場最大放貸群體的聯(lián)邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Banks)，因回購市場利率更高，正將更多資金轉(zhuǎn)向回購市場。
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